人民幣究竟應該返轉向上升值？抑或是繼續向下貶低探底？月來又成為國際政治經濟的峰會熱議題旨。儘管跨國機構組織及先進國家仍持續催促人民幣應該繼續升值，但以跨國投資銀行如高盛等為首的國際外匯市場炒手，早自2015年以來，即口徑一致看衰人民幣，認定年內勢必會貶低到7兌1以下。2016年國際貨幣基金（IMF）和世界銀行15日至17日舉行春季年會；加上14日至15日20國集團（G20）財長和中央銀行總裁2016年春季會議，都在美國舉行，讓各國財經首腦齊聚華盛頓，挑起新的熱議局面。
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將再推人民幣匯改中國人民銀行行長周小川也參加了會議，13日才在華盛頓會見了7大財金首長，隔天大陸央行罕見大幅下調人民幣兌美元匯率中間價，一日大貶300點。專家機構分析稱，13日之會幾乎都是參加2月G20上海峰會的財金首長，當時就傳出有祕密匯率協議，決定以犧牲日本和歐洲為代價拉低美元，好讓中國受益；倘若此次華盛頓會議真有祕密協議達成，的確預示人民幣匯率近期將有更大幅度波動可能性。專家機構分析認為，13日IMF公布的《世界經濟展望》和《全球經濟穩定報告》，同時指出全世界金融正面臨嚴峻風險的巨大挑戰。面對全球經濟減速、全世界外需市場處於極大不確定性，中國當局很可能繼續引導人民幣匯率指數走低。大陸央行當然深切感受全球資金積極移動的不同趨勢，已然再度推進人民幣匯改措施。自2015下半年以來，每次匯改政策措施都會造成人民幣匯率相當波動；由於外貿依存度已超過25%，在全球新興市場經濟體貨幣普遍貶值下，匯改制度措施之採行，自然就成為「人民幣貶值」的理當氣壯藉口。尤其是在美國聯儲會Fed升息循環啟動後，金融市場情勢對人民幣匯改措施更帶來極大可操作空間。大陸央行在1月7日大幅拉低人民幣匯率，就是要明白告訴美國：中國不希望Fed加息會引發新一波資本外逃的大挑戰；同時，也因為美元走弱，使得當時人民幣對一籃子貨幣的走弱，並未立即引起全球市場波動。大陸央行的策略，就是想抓住當時全球金融市場相對平靜時機，推動落實人民幣兌美元之更大幅雙向波動。國際專家機構認為，「人民幣一籃子匯率」體制政策勢必會繼續採取「漸進調整」方式，使其有效匯率的升貶值，不僅僅透過美元，也會透過歐元和日圓來分別進行。不過，究竟這次世界重要財金首長春季會議所達成的「祕密匯率協議」，會是1985年9月22日紐約《廣場協議》的更新版，要催促人民幣持續再升值的強權財金協議？還是要容許人民幣可以進一步「向下漸進貶值」的讓利中國協議？這將會是4月下旬國際金融市場波濤湧動與熱鬧交易的重點課題。緩步升值機率較高不過，匯率原本是一國貨幣對外的國際市場價格。從經濟構面看，匯率高低映現了國家經濟產出總績效的相對價值，也展現出國家平均對外購買力的能力水準；從政治結構面看，則是反映一個國家對外經濟攻勢（或是守勢）的政策企圖心；前者正是IMF協定規範國家匯率水準適宜度的取決準據，但後者往往是國家政府的治國主觀企圖心，以及相對與國間的政治協調配適、相互折衝的結果，一般而言，後者方式的政治感性決定因素，更比經濟理性決定因素要來得更重要。從這一觀點來看，今天人民幣前景，恐怕是「再向上緩步升值」的機率要遠高於「繼續向下貶值」。（作者為環球經濟社社長兼公共政策研究所所長）(旺報)
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